2015年上半年可以說是在股市、樓市、GDP下滑的大背景下狼狽收尾，水泥行業也難倖免於難。自2014年以來受各地市場需求低靡引致各水泥企業間的價格大戰被迫重新上演，市場硝煙瀰漫、哀鴻遍野。

一、水泥行業價格指數持續降溫

價格是水泥行業運行好壞的晴雨表。受產能過剩、需求疲軟及環保施壓導致水泥價格下跌影響，水泥行業通過限產打響水泥價格保衛戰，然而，百年建築網監測水泥顯示，2015年上半年，水泥價格指數依然呈下滑趨勢。截止6月30日，水泥價格指數300.9元/噸，同比下滑16.19%，環比下跌11.1%，為2008年金融危機之後的最低水平。分省市數據看，全國25個城市P.0.42.5散裝水泥價格328.6元/噸，同比下滑12.88%。全國11  個城市水泥價格高於全國水泥均價，且北京是唯一一個水泥價格同比上漲的城市。而水泥價格下跌幅度最大的省市集中在華東地區，上海、福州、合肥和南京水泥下跌幅度位居全國後五位。

二、動力煤價格下跌拖累水泥價格回落

今年以來水泥價格持續下降，一方面與當前需求不足、產能過剩有關，另一個不容忽視的因素是國內煤炭價格持續下滑為水泥價格下探提供了一定空間。2015上半年，百年建築網數據顯示，截止6月30日，動力煤CCI指數下跌至低點395元/噸，環比四季度下跌22.09%，同比下跌21.31%。一季度，受房地產開發投資下降和替代能源快速增長等因素影響，動力煤價格指數一路下探。二季度，在大秦線春季集中檢修、電廠階段性補庫的推動下，動力煤期貨擺脫一季度大幅下跌的疲態，開始震盪築底。縱觀下半年動力煤市場走勢亦難言樂觀，上游供應端的收縮將繼續與下游需求端的疲軟抗衡，煤價震盪築底的過程估計相對漫長，預計將伴隨整個三、四季度。

二、產量走勢呈前高後低

2015年上半年水泥產量增幅走勢呈前高後低之勢。據統計，2015年1-5月份，全國累計水泥產量8.57億噸，同比下滑5.1%，較1-4月份下降0.3個百分點。1月份和2月份水泥產量增幅高於2014年全年，主要原因是大型水泥企業消化去年年末水泥熟料庫存的原因，更是水泥企業對今年水泥市場前景過於樂觀所致。而春節以後受市場需求不足、產能過剩及環保輿論壓力的制約，迫使企業迅即減少產量。3、4、5三個月，全國水泥當月產量同比都出現負增長，且降幅不斷加深。分省市數據看，西藏、安徽、重慶、廣西和廣東水泥累計產量有上漲趨勢，其他省市產量紛紛處於下滑區間，吉林、遼寧和上海三地跌幅最大。

據瞭解，2015年1-6月份，我國新增新型干法水泥熟料生產線15條，設計總產能2093萬噸，較2014年上半年減少1422萬噸，降幅為40%。分區域來看，主要集中在廣西、山東和甘肅等地，分別為388萬噸、310萬噸和310萬噸。

2015年1-5月份，全國共出口水泥365.75萬噸，同比下滑5.95%，佔全國總產量的比重為0.43%，出口熟料243.58萬噸，同比增長49.36%；共進口水泥5.23萬噸，同比下滑50.67%，進口熟料0.04萬噸，同比下滑99.63%。

四、2015年上半年水泥市場整體運行研判

2014，GDP增速僅有7%，宣佈中國經濟進入減速慢行的新常態。伴隨著GDP增速回落，固定資產投資增速更是一路下滑。在目前水泥產業結構下，固定資產投資的拉動作用仍然至關重要。我國固定資產投資增長速度從2013年以後開始下滑，2013年全國固定資產投資（不含農戶）年增長19.6％，增速比2012年下滑1個百分點，2014年下滑至歷史地點15.7%，固定資產下滑最主要的壓力無疑是當前房地產投資的回落。自2014年房地產投資增速高位回落，將下滑趨勢深度演繹。穩增長的重任落在了基礎設施投資上。在基建投資方面，中央擴大預算內投資增至4776億元，政府不唱「獨角戲」，引導社會資本進入。但是，基建投資也受不利因素的干擾，社會資本因投資回報率低、週期長、資本被綁架等問題而態度暫不明朗；基建投資更多的是依賴地方政府財力，地方政府財力一方面因土地收入減少，另一方面融資平台、渠道受限，均會抑制投資的增長。那麼究竟2015年上半年在一系列穩增長的措施下宏觀經濟是否已至拐點成了大家關注的問題。筆者試圖通過前5個月的宏觀數據和年內公佈的政策進行分析，讓大家明確當前宏觀經濟整體運行情況。

1-5月份國內經濟數據顯示，全國固定資產投資（不含農戶）171245億元，同比名義增長11.4%，增速比1-4月份回落0.6個百分點。從環比速度看，5月份固定資產投資（不含農戶）增長0.86%。數據顯示，基礎設施投資（不含電力）29160億元，同比增長18.1%，增速比1-4月份回落2.3個百分點。儘管基建投資增速整體有所回落，但水利投資增速和鐵路運輸業投資增速均有所好轉。年初受房地產低迷拖累影響，政府工作報告明確部署保證完成8000億元的水利投資和鐵路投資。而近期發改委批復的鐵路項目和近日水利部等三部委部署水利工程建設PPP試點也會利好後期水利投資和鐵路投資。相對鐵路投資和水利投資的良好表現，道路運輸業投資增長21.6%，增速與1-4月份持平；而本月拖累基建投資下滑的因素還是公共設施管理業，增速回落3.9個百分點。房地產數據方面，1-5月份，全國房地產開發投資32292億元，同比名義增長5.1%，增速比1-4月份回落0.9個百分點。房地產開發企業房屋施工面積616903萬平方米，同比增長5.3%，增速比1-4月份回落0.9個百分點。其中，住宅施工面積430356萬平方米，增長2.5%。房屋新開工面積50305萬平方米，下降16.0%，降幅收窄1.3個百分點。商品房銷售面積35996萬平方米，同比下降0.2%，降幅比1-4月份收窄4.6個百分點。5月全國商品房銷售明顯回暖，房地產調控政策效果開始顯現，購房者信心逐漸恢復。而年內房地產市場救市信號頻頻釋放，下半年房地產投資也會在銷售回暖的基礎穩步回升。

五、2015年下半年水泥行業發展關注重點

1、互聯網+：2015年，被稱作互聯網+元年。伴隨著傳統經濟模式的轉變，各行各業紛紛觸網。水泥行業作為傳統的製造行業，應該借助行業東風，打破傳統商業模式，從製造型轉變為製造服務型，推動產業優化升級。

2、國際化戰略：伴隨著一帶一路的公佈實施，2010~2020年間，亞洲地區將投資8萬億美元基礎設施資金。預計「一帶一路」將產生21萬億美元的經濟效應，這也為水泥企業走出去提供契機。當前以海螺、華新、上峰和紅獅為代表的水泥龍頭企業紛紛實施走出去戰略並且取得收益，相信未來有更多的水泥企業佈局海外市場。

3、兼併重組：水泥行業集約化程度不高，整體表現為南高北低。兼併重組有助於水泥行業提高競爭力，提高生產集中度，優化供給端，推進智能化、綠色化、服務化製造，發展特種水泥。建材行業屬規模經濟行業，企業只有達到一定規模，才能實現生產工藝和技術裝備的現代化，有效降低資源消耗，提高勞動生產率。因此，加快產業集中集聚集約發展的步伐，才能提升建材行業的整體素質。

4、技術升級：以平板玻璃為例，在四川省剛剛公佈的2015年前4個月建材行業經濟運行情況中顯示，四川省平板玻璃行業前四個月實現利潤同比下降77.72%，虧損3817萬元。在平板玻璃利潤降幅驚人的同時，玻璃深加工行業的利潤卻在增長，前4個月實現盈利6787萬元，同比增長34.87%。這說明，平板玻璃行業在產能嚴重過剩、利潤大幅下滑的痛楚之中，開始尋求醫治的途徑，向技術升級、產品優化等方向轉型，並且取得了良好療效技術升級不僅改變平板玻璃轉型的牽動力，作為傳統的建材行業都應具備這樣的意識，水泥行業更是如此。

六、2015年下半年走勢展望

展望水泥下半年走勢，多空因素交織。利好因素現顯現：一、伴隨著央行今年的第三次降息降准，房地產銷售回暖，投資滯後銷售3-6個月，也就是說在今年9月份房地產投資或許會有所轉暖。二、房地產投資回暖和當前大批地鐵、基建以及水利工程的批復回帶動固定資產觸底回暖。三、抑制水泥產能過剩取得成效，水泥產量處於下滑通道，或環節供需壓力。四、一帶一路給水泥企業走出去帶來契機，環節產能過剩。

利空因素：首先，房地產和固定資產投資回暖究竟能帶動水泥多少需求尚不明確。其次，近期審計局審計出發現部分重大投資項目審批週期長、開工不及時、建設推進慢。如有43個項目向中央主管部門申報超過半年未獲批復，最長4年7個月，還有557個已批准項目未按計劃開工。項目不開工，無法拉動水泥需求。三、儘管在抑制水泥產能過剩方面東北地區水泥企業帶頭做出創新---錯峰停產。然而，「限產挺價」僅為權宜之計，且負面效應已逐漸顯現。面對水泥價格下跌，行業利潤下滑。水泥企業需要反思，如何在「陣痛期」作為實力企業出位、而非劣勢企業被淘汰出局。