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2020年度中期策略:經濟持續復蘇 高景氣子行業成長加速
北京中科縱橫信息技術研究院      中科視點       時間:2020-7-13

2020年度中期策略:經濟持續復蘇 高景氣子行業成長加速

        經濟持續復蘇,高景氣子行業成長加速

        投資要點

        Q2經濟持續復蘇,化工行業降幅收窄。2020年受到新冠疫情的影響,化工多個子行業在Q1陷入停工停産狀態,隨著Q2復工複産的推進,截至5月底化學原料及製品和化纖行業累計收入同比分別下滑11.7%和18.0%,累計利潤同比分別下滑38.6%和59.1%,相對受疫情影響最嚴重的前兩個月,降幅顯著收窄。

        化工行業進入産能投放期,强者更强或成主旋律。近三年來化工行業上市公司(剔除兩桶油)的在建工程增幅76.54%,參考2020年6月30日收盤價,市值前15的頭部公司貢獻了87%的在建工程增量,行業集中度顯著提升,未來强者更强的趨勢日益明確。

        供給側改革已經進入下半場,行業格局優化正當時。前期供給側改革效果初顯,部分細分行業的格局正在優化或重塑。其中維生素板塊中,VA供求偏緊,VE行業集中度有望進一步提升;新冠疫情下作爲營養品添加劑的需求有望得到提升;PVC添加劑CPE行業中,行業格局已經重塑,基建復蘇趨勢或將拉動其需求用量;最後,供給側改革的深化也爲小品種農藥原藥行業帶來更多的投資機會。

        挖掘高景氣度細分領域,相關材料標的具備成長性。儘管大宗化學品尚處低迷狀態,但新老基建領域具有較高景氣度,相關化學品需求相對旺盛。隨著5G商用時代的開啓,高頻高速覆銅板中PTFE樹脂填料需求提升;在半導體産業向大陸轉移的過程中,電子特氣、光刻膠、前驅體、封裝材料等電子化學品的進口替代市場空間廣闊;國六標準推行在即,相關車用化學品的需求有望顯著增長;禁塑趨勢下,可降解塑料迎來黃金髮展期;在基建升溫、立法催化的大背景下,建築减隔震材料和混凝土减水劑也有望迎來新的發展機遇。

        自下而上把握科技股、軍民融合和國企改革的機會。在外部環境不確定性增加的趨勢下,化工板塊相關的硬科技、新材料、軍民結合及具備機制創新的相關公司值得重點關注。

        重點公司:浙江醫藥、金達威、昊華科技、永安藥業、震安科技、萬潤股份、萬華化學、國瓷材料、日科化學、利安隆、中旗股份、宏大爆破、蘇博特、彤程新材、雅克科技。

        風險提示:油價和周期化工品價格劇烈波動;新項目投産不及預期。
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