新一輪煤電頂牛上演 電企高額負債陷無解局
電企負債無解局
高額的負債已成為五大發電企業難以擺脫的困局，如何破解至今尚無答案
新年，新一輪煤電“頂牛”繼續上演。五大電力集團的年度工作會議上，高額的負債成為最讓各企業負責人頭疼的議題。
1月21日，中國大唐集團公司(下稱“大唐集團”)2011年工作會議召開。會議上，大唐集團的負責人明確表示要繼續將“加大資本運營力度，努力降低資產負債率”做為2011年的工作重點之一。
大唐集團只是五大電力集團的縮影。“從目前的情況來看，五大發電集團的負債率較2009年相比並沒有得到有效的控制，依然還呈現小幅度上升的趨勢。其中大唐集團的負債率接近90%。”一位五大發電集團內部人士向《財經國家週刊》透露。
長期以來，五大發電集團不斷攀升的負債率一直受到外界的廣泛關注。2008年之後，五大發電集團的負債率一舉突破80%以上。國資委曾就此對五大電力集團提出警告，同時將負債率的問題納入了2010年度業績考核指標。
警告並未起到實質作用。電監會的一份內部材料顯示，截至2010年9月底，五大發電集團的資產負債率都高於80%，各公司“財務費用負擔重，財務風險比較大”。其中除了中電投負債率略降0.2%外，其它四大電企負債率均持續增長。
不如意的融資
“這幾年為了降低負債率，我們幾乎把所有挖潛的辦法都用了。”五大電力集團的一位中層告訴《財經國家週刊》，在電力巨頭看來，上市融資是降低負債率的“救命稻草”。
2009年底中國國電集團公司(下稱“國電集團”)下屬的國電龍源集團於H股上市，成為央企首個境外上市的新能源公司。國電龍源募集資金171.36億港元，一舉將國電集團2009年資產負債率降低3%左右。
一扇簡單快捷的負債率達標之門似乎就在眼前。
2010年12月，大唐新能源股份有限公司(下稱“大唐新能源”)在香港聯交所主板掛牌上市，但掛牌首日即跌穿發行價。公告顯示，大唐新能源此次公開發售共獲資金47億港元，僅為預期目標的一半。
分析人士指出，大唐集團對此次上市抱有很高的期望，在基石投資者方面也下足了工夫，所選擇的7家基石投資者均實力雄厚。但市場對大唐新能源並不買賬，很大一部分原因源于投資者對目前國內電力市場並不看好。
面對大唐新能源的前車之鑒，本來預期同期上市的中國華能集團公司(下稱“華能集團”)全資子公司華能新能源選擇了推遲上市計劃。
“上市融資我們確實有考慮到降低負債率的因素，但是看到市場對於大唐新能源的反應並不樂觀，我們還是選擇避開這一時期。畢竟我們得到的審批在半年內都是有效的。”一位華能集團的內部人士表示。
至此，五大發電集團已有三家將旗下新能源資產分拆上市。但是，面對變幻莫測的資本市場，融資結果呈現出冰火兩重天的境地。
“上市融資，確實可以在短期之內對企業的資產負債率起到立竿見影的效果。但是這僅僅只能在一段時期之內有效。如果五大發電集團根本的問題無法得到解決，一段時間之後，負債率還是會反彈。”一位電力行業內部人士告訴《財經國家週刊》。
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