閩東電力（000993）：剝離自來水資產專注新能源轉型
公司2011年1月14日公告，擬轉讓寧德市自來水有限公司95%及甯德市寧港自來水有限公司70%股權，同時終止首發募集資金的投資項目——開發寧港自來水有限公司的項目。公司此次股權出售成功後，將完全從自來水生產供應行業退出。2009年自來水業務銷售收入為1916萬元，占全部營業收入3.8%，自來水業務的綜合盈利能力差於公司當前發電及房地產主業，因此本次股權轉讓對公司整體基本面構成小幅利好。
我們認為，公司此舉行動充分表明公司逐漸清退非主業資產、全力投入風電轉型的決心。閩東電力當前業務以水力發電和房地產開發為主，基於根據地福建省甯德市優良的可開發風場資源，聯合戰略投資者，在國家大力推進清潔能源開發的背景下，2009年開始涉足風電項目投資。未來三年是公司陸上風電業務快速擴張的時期，樂觀估計公司2013年即可實現控股運營6個風電場，裝機容量共計約30萬千瓦，相當於公司當前水力發電的總規模。針對“十三五”重點推進的海上風電，公司已獲得發改委和海軍部隊的路條，初步批復100萬千瓦海上風場對應的海域開展前期工作，公司新能源轉型後可持續發展。
公司戰略轉型目標明確、步驟清晰，在具備較強風電項目獲取能力的條件下，由陸上到海上分階段投資規劃，逐漸過渡為A股市場上稀缺的以新能源為主業的電力公司。目前市場對於公司風電轉型的優勢認知不足，且存在對於風電廠運營商盈利的擔憂，在近期召開的全國能源工作會議上，能源局表示將積極推進風電開發和大型風電基地建設，我們認為“十二五”期間將會陸續出臺更加完備的、有利於改善風電場運營條件和盈利狀況的配套政策和措施，市場對於風場運營質量的擔憂將會逐漸減弱。
我們看好閩東電力的風電轉型及轉型後巨大的擴容空間，預計2010-2012年EPS分別是0.35、0.36和0.45元，對應2011-1-13收盤價11.82元，動態PE為33、33和26倍，按照公司水電、房地產、參股公司以及高成長風電幾個業務板塊的估值加總，公司的合理價值中樞為17元，維持“買入”評級。
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