國際原糖難以突破高位盤整區間
目前，儘管國際糖市的上漲趨勢仍未改變，而且基本面仍對糖價形成支撐，但基本面的利好在前期糖價的大幅上漲過程中已經得有了較為充分的反映，加上部分投資者不斷進行獲利平倉操作，以及市場認為不良天氣對國際主要食糖產區甘蔗生長的影響不會有前期預期的那樣嚴重，市場的目光已開始轉向數周後就將開始的2010/2011搾季的生產，屆時市場上的食糖供給量增加將衝擊市場價格。這也將是國際原糖難於突破高位盤整區間的主要原因。
另外，從全球糖市的產供銷來看，近20年來全球糖市一直處於供給平衡略有節餘的狀態，而隨著糖價的上漲，白糖替代品的市場份額會進一步擴大，糖市產供銷趨緊的格局有可能得到改善。與此同時，國際主要食糖生產國——巴西甘蔗既用於食糖的生產，也用於酒精的生產，兩者又根據相互比較收益相互轉化，並調節各自的產量。隨著國際原糖價格的上漲，用於生產食糖的甘蔗占比將逐步提高，從而將提高全球食糖的供給，並會抑制糖價的過度上漲。
因此，國際原糖期價突破近期的高位盤整區間並不具備充分條件，估計維持在高位振蕩格局或略有回調的可能性更大。
國內糖市季節性供應持續增加，但長期供應缺口依然存在
近期，隨著廣西、雲南等產區的全面開搾，國內糖市的季節性供應高峰逐步到來。而從1月13日國家發改委、中國人民銀行公佈的《關於2009跨2010年制糖期工業短期儲存食糖計劃》的通知來看，國家對此未雨綢繆，目的是避免糖價大起大落。與此同時，2010年元旦之前預計元旦之後國家可能繼續拋儲的情景已經出現，而央行上調存款準備金率0.5%等導致了大宗商品的暴跌，糖價更是持續下行。另外，從盤面表現來看，鄭糖1009合約前期在5300—5500元/噸區間經過較長時間的盤整後才大幅拉升，而當前該合約剛剛運行到這一區間，在這一區間可能面臨較強的支撐，但後期隨著國內糖市估產準確度地增加及市場對廣西產區天氣題材炒作的結束，糖價可能仍面臨進一步回調的壓力。而考慮到我國糖市供需的整體形勢，以及近10年來基本上處於產量不足和供需平衡偏緊的狀態，隨著2009/2010搾季食糖生產壓搾的結束，在糖市進入純消費階段以後，不排除糖價重新回到上升軌道中來。
總之，由於季節性供應的持續增加、國際糖價短期難以大幅上漲並可能回調，以及國內貨幣政策收緊且不確定性較強等因素的影響，糖價短期仍面臨進一步回調的壓力，但從長期走勢來看，隨著糖市壓搾的結束及純消費季節的到來，糖價仍將延續其上漲勢頭。
來源：期貨日報 |
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